Morningstar
AnbefaltMedalist Rating Shield IconAwards 2022 Whats New IconMorningstar Direct Fund InsightsSustainability Sustainability Globe IconNyhetsbrev Arrow Right
Markedskommentarer

Europa og Europeiske fond

Vi liker å reise rundt i Europa og det er store forskjeller fra område til område både kulturelt og økonomisk. Er det like eksotisk å investere i Europa som det er å reise dit?

Thomas Furuseth 19.12.2007 | 14:48
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size
Når du skal se på dine europeiske fond så er det greit å vite hva de eier. Det er ikke likegyldig om mesteparten er investert i Storbritannia eller om alt er investert i Baltikum. Det er stor forskjell på disse landene både med tanke på typer selskaper som finnes der, men også med tanke på den generelle økonomien i landene. Diversiteten i Europa gjør at det kan finnes spennende alternativer, men pass på at du ikke tar på deg mer risiko enn du kan håndtere.

De samme årsakene som gjør at Europa har en stor diversitet, gjør at man har andre problemer enn for eksempel USA. Hvis man skal handle med franskmenn og selge produkter rettet mot private kunder, så må man ha produktinformasjon på fransk. Skal du til Tyskland så må du ha informasjon på tysk. Morningstar gjenspeiler dette på m

ange måter. I USA har vi ett kontor Chicago, i Europa har vi kontor i Tyskland, Frankrike, Storbritannia, Sverige, Norge, Danmark, Spania, Italia, Nederland. For å gjøre det verre så har vi ulike valutaer (selv om innføringen av Euro har harmonisert dette betraktelig), vi har ulik lovgivning i de europeiske landene. EU-lovgivningene skal forsøke å harmonisere Europa og gjøre oss mer konkurransedyktige. Problemet er at det er alltid et land som ikke liker lovgivningen. På enkelte områder så kan det være Norge (hjemfallsaken), Danmark har et skattesystem som favoriserer innenlandske fondsprodukter og listen går videre. I tillegg er velstandsnivået svært forskjellig i de ulike landene, det er også arbeidsledigheten, veksten. Flere land går på høygir, blant annet Norge, Baltiske land, Tyskland osv. Dette gir seg uttrykk i flere markedsindekser. Nedenfor ser du et utvalg MSCI indekser for land i Europa:

Avkastning i år per 14.12.07
Indeks Avkastning hittil i år
MSCI Turkey NR USD 51.93
MSCI Finland NR USD 30.55
MSCI Germany NR USD 17.02
MSCI Poland NR USD 12.4
MSCI Norway NR USD 11.84
MSCI Spain NR USD 10.92
MSCI Denmark NR USD 10.39
MSCI Sweden NR USD -10.04
MSCI Austria NR USD -11.5
MSCI Belgium NR USD -14.5
MSCI Ireland NR USD -27.29
Kilde: Morningstar Direct


Som man også ser, så har flere land blitt trukket ned i 2007. Sverige er blant disse landene, enkelte forvaltere har sagt at Sverige ser mer attraktivt ut nå. I den ekstreme enden av skalaen finner vi land som Tyrkia der MSCI Tyrkia har slått igjennom taket med sine 52 % på ett år. Pass på at du ikke faller for fristelsen til å investere alt i et slikt land, tenk over risikoen. Har du allerede investert i et Tyrkia og har sittet der en stund så kan det være verdt å se om du skal sikre deg noe av gevinsten (husk at det vil tilkomme gevinstbeskatning hvis du ikke handler gjennom Unit Linked konto). Samlet sett har MSCI Europa gått opp 1.2 %. De fleste av disse avkastningene er tynget av den sterke norske valutaen.

La oss se nærmere på et utvalg av europeiske MSCI indekser basert på prisingen av disse indeksene gitt ved P/E:

P/E for MSCI indeksene
Indeks Porteføljedato P/E (løpende)
MSCI Finland NR USD 2007-11-30 20.18
MSCI Denmark NR USD 2007-11-30 19.51
MSCI Spain NR USD 2007-11-30 17.06
MSCI Switzerland NR USD 2007-11-30 16.27
MSCI Nordic Countries NR USD 2007-11-30 15.45
MSCI UK NR USD 2007-11-30 12.57
MSCI Norway NR USD 2007-11-30 11.95
MSCI Hungary USD 2007-11-30 10.06
MSCI Belgium NR USD 2007-11-30 8.25
MSCI Ireland NR USD 2007-11-30 6.91
Kilde: Morningstar Direct




For MSCI Europa så er det en P/E på 13,8. For de som ikke er kjent med P/E så er dette prisen på selskapet delt på fortjenesten.

La oss se om vi klarer å forklare noe av avkastningen til fondene basert på hvordan de har allokert midlene. Først trakk jeg ut de fondene som er tilgjengelig for salg i Norge som står i en Morningstar Kategori ”Europa”. Jeg tok ikke ut EMU kategoriene for denne sammenligningen (da ekskluderer vi land som UK, Norge, Sverige, Island osv) så delte jeg gruppen i to, de fondene som klarte å slå indeksen ene og alene basert på avkastning og de som ikke klarte å slå indeksen. Deretter sammenlignet jeg hvordan MSCI AC Europe er allokert i de ulike landene sammenlignet med gjennomsnittet av de to gruppene. Tallene viser hvordan fondene er eksponert relativt til indeksen. Et negativt til vil si at fondet har plassert mindre i det landet i forhold til indeksen. Et positivt tall tilsier at fondene har plassert mer i landet enn det indeksen tilsier. Hvis man ser nærmere så på tabellen så ser man at fondene som har hatt høyest avkastning tenderer til å ha plassert midlene bedre enn vektingen i MSCI i forhold til de med lavest avkastning. Som du ser så har de fondene med lavest avkastning i noen tilfeller lagt seg riktig i forhold til hvordan indeksen ble, men størrelsen på under/overvekt varierer. Husk også at dette er basert på de siste porteføljene, slik at det kan være fondene har vektet seg ned/opp etter hvert som aksjene i de markedene har gått ned eller opp.

Landseksponering +/- MCSI AC Europe
Land Avkastning over indeksen Avkastning under indeksen MSCI indeksens avkastning hiå
United Kingdom -8.8 -4.8 -3.4
Germany 6 3.2 17
Norway 2.6 0.7 11.8
Ireland -0.3 1.1 -27.3
Netherlands 1.2 1.9 5.7
France -0.6 0.1 -0.8
Spain -1.3 -1.9 10.9
Switzerland 0.4 -0.2 -6.2
Italy 1.3 0.8 -6.2
Portugal -0.2 0.2 10.7
Sweden -0.1 0.2 -10
Avkastningsdato 14.12.07 (NOK), Tall hentet fra Morningstar Direct
Hvis vi ser nærmere på tallene i tabellen utenfor så ser vi at land med stor finansnæring slik som Irland, har blitt veldig påvirket av den siste tidens finansuro.

Usikker på hva du skal investere i? Se nærmere på din portefølje og sørg for at du har en god balanse både på ulike sektorer og land. Se på fondene for å se om de har en eller flere risikoelementer som høy eksponering mot enkeltland eller sektorer. Prøv å ikke jage etter avkastning, slik at du alltid følger gårsdagens vinnere.
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Om forfatteren

Thomas Furuseth

Thomas Furuseth  var analytiker og redaktør på Morningstar.no i perioden 2006 til og med mai 2020. Han jobber nå i DNB. Han har en mastergrad i økonomi fra Handelshøyskolen BI med spesialisering i finans.

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rettigheter reservert.

Brukervilkår        Personvern        Cookie Settings          offentliggjøringer

Morningstar Rating for aksjer gis på grunnlag av en analytikers estimat av en aksjes virkelige verdi. Det er en beregning/mening og ikke et faktum. Morningstar gir stjerne-ratinger på grunnlag av en analytikers estimat av en aksjes virkelige verdi, som baseres på fire komponenter: (1) vår vurdering av selskapets økonomiske vollgrav (en: Economic Moat), (2) vårt estimat av aksjens virkelige verdi, (3) usikkerheten vi knytter til estimatet av virkelig verdi og (4) den nåværende markedskursen. Denne prosessen kulminerer i en enkelt-punkts stjerne-rating som oppdateres daglig. 5 stjerner representerer analytikernes tro på at aksjen utgjør en god verdi til nåværende kurs, i motsetning til 1 stjerne. Hvis våre grunnleggende antagelser stemmer, vil markedskursen med tiden konvergere med virkelig verdi-estimatet, vanligvis innen tre år. Investeringer i verdipapirer er underlagt markedsrisiko og andre risikoer. Et verdipapirs tidligere utvikling kan kanskje, eller kanskje ikke, fortsette inn i fremtiden, og historien er ingen indikasjon på fremtidig utvikling. Hvis du vil ha detaljert informasjon om Morningstars rating for aksjer, kan du besøke

Et Quantitative Fair Value Estimate representerer Morningstars estimat av verdi per aksje som egenkapitalen til et selskap er verdt i dag. Et Quantitative Fair Value Estimate er basert på en statistisk modell som avledes av estimatet av virkelige verdi som Morningstars aksjeanalytikere utarbeider for selskaper, og som omfatter en økonomisk prognose for selskapet. Quantitative Fair Value Estimate beregnes daglig. Det er en beregning/mening og ikke et faktum. Investeringer i verdipapirer er underlagt markedsrisiko og andre risikoer. Et verdipapirs tidligere utvikling kan kanskje, eller kanskje ikke, fortsette inn i fremtiden, og er ingen indikasjon på fremtidig utvikling. Hvis du vil ha detaljert informasjon om Quantiative Fair Value Estimate, kan du besøke denne siden.

Morningstar Medalist Rating er et oppsummerende uttrykk for Morningstars fremtidsrettede analyse av investeringsstrategier, tilbudt via spesifikke investeringsprodukter gjennom en rangeringsskala bestående av Gull, Sølv, Bronse, Nøytral og Negativ. Medalist Rating indikerer hvilke investeringsprodukter Morningstar tror sannsynligvis vil overgå en relevant indeks eller gjennomsnittet til en sammenlignbar gruppe over tid, justert for risiko. Investeringsproduktene evalueres ut fra tre hovedpilarer: People, Parent og Process. Disse, kombinert med en vurdering av kostnadene, danner grunnlaget for Morningstars overbevisning om produktenes investeringsverdi og fastslår hvilken Medalist Rating som tildeles. Pilarvurderingen blir gitt på en skala fra Lav, Under gjennomsnittet, Gjennomsnittlig, Over gjennomsnittet og Høy. Pilarene kan evalueres via en analytikers kvalitative vurdering (enten direkte til et produkt som analytikeren dekker eller indirekte når pilarvurderingene til et dekket produkt kartlegges mot et relatert udekket produkt) eller ved bruk av algoritmiske teknikker. Produktene sorteres etter forventet ytelse i rangeringsgrupper definert av deres Morningstar-kategori og deres aktive eller passive status. Når analytikere dekker et produkt direkte, tildeles de tre pilarvurderingene basert på deres kvalitative vurdering, under tilsyn av en Analyst Rating Committee, som overvåker og revurderer beslutningen minst hver 14. måned. Når produktene dekkes, enten indirekte av analytikere eller av algoritmer, tildeles vurderingene månedlig. For mer detaljert informasjon om disse ratingene, inkludert deres metode, vennligst gå til http://global.morningstar.com/managerdisclosures. here

Morningstar Medalist Rating er ikke erklæring av fakta, og de er heller ikke en kreditt- eller risikovurdering/-rating. Morningstar Medalist Rating (i) skal ikke brukes som eneste grunnlag for å evaluere et investeringsprodukt, (ii) innebærer ukjente risikoer og usikkerhetsfaktorer som kan føre til at forventningene ikke inntreffer eller avviker vesentlig fra hva som var forventet, (iii) kan ikke garanteres å være basert på fullstendige eller nøyaktige forutsetninger eller modeller når de er bestemt algoritmisk, (iv) innebærer risikoen for at avkastningsmålet ikke oppnås på grunn av uforutsette endringer i slik som uforutsette hendelser i forvaltingen, teknologi, økonomisk utvikling, renteutvikling, drifts- og/eller materielle kostnader, konkurransepress, tilsynslovgivning, valutakurs, skatter, valutakursendringer og/eller endringer i politiske og sosiale forhold, og (v) bør ikke betraktes som et tilbud eller en anbefaling om å kjøpe eller selge et investeringsprodukt. En endring i de grunnleggende faktorene som ligger til grunn for Morningstar Medalist Rating kan bety at ratingen senere ikke lenger vil være nøyaktig.

For mer informasjon om den historiske Morningstar Medalist Rating for ethvert forvaltet investeringsprodukt som Morningstar dekker, kan du kontakte ditt lokale Morningstar-kontor.

For mer detaljert informasjon om interessekonflikter, inkludert EU MAR-opplysninger, se «Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA»her

Angi valg for nettstedet For å sikre at nettstedet er relevant for deg, må vi vite om du er en privatinvestor eller en profesjonell aktør innen finans.