I årets turbulente marked har det ikke vært mange steder å gjemme seg.
Men Berkshire Hathaway BRK.B, som kan betraktes som et kvasifond på grunn av sin omfattende aksjeportefølje, har holdt stand. Som det fremgår av diagrammet nedenfor, steg Berkshire-aksjen med 17,3 % i 2025 til og med 24. april, sammenlignet med et tap på 6,4 % for Vanguard 500-indeksen, som er en proxy for det samlede aksjemarkedet.
2025 Resultat: Berkshire Hathaway sammenlignet med Vanguard 500 Index
Det er tre hovedgrunner til at Berkshire har utmerket seg.
Årsak nummer 1: Berkshires aksjebeholdning gjenspeiler ikke markedet, noe som har vært en god ting.
Berkshires investeringsportefølje har delvis dratt nytte av at den ikke er eksponert mot noen store aksjer som har hatt tosifrede tap. Tabellen nedenfor viser de største beholdningene i Vanguard Index 500 sammenlignet med deres vekting i Berkshire Hathaways investeringsportefølje. Selv om Berkshire har redusert sin eksponering mot Apple AAPL i løpet av det siste året, utgjorde denne aksjen fortsatt en stor del av aksjebeholdningen per 31. mars 2025. Aksjen har falt med rundt 17 % i år frem til 24. april 2025, hovedsakelig på grunn av bekymring for at tolltariffer kan svekke selskapets lønnsomhet. Berkshire var imidlertid ikke eksponert for tap på noen av de andre store beholdningene i markedsindeksen, som Microsoft MSFT, Nvidia NVDA og Meta Platforms META.
Topp 15 beholdninger: Vanguard Index 500
Samtidig har Berkshire hatt fordeler av flere av sine aksjeinvesteringer. Som nevnt ovenfor har den store beholdningen i Apple vært negativ, men andre store beholdninger som Coca-Cola KO, Chevron CVX og Kraft Heinz KHC har klart seg bedre.
Berkshire Hathaway: 15 største beholdninger
Årsak nummer 2: Berkshire har fortsatt en betydelig kontantreserve.
Selskapet har vanligvis store kontantreserver og gikk inn i 2025 med en enda mer defensiv posisjon enn vanlig. Kontanter og kontantekvivalenter (verdipapirer med løpetid på ett år eller mindre) utgjorde rundt 321 milliarder dollar ved utgangen av 2024. Disse beholdningene har bidratt til å dempe noe av risikoen i aksjeinvesteringene.
Årsak nr. 3: Berkshires operative virksomhet har vært relativt robust.
I tillegg til kontanter og børsnoterte aksjeposter driver selskapet en rekke ulike virksomheter. Blant disse er en betydelig forsikringsvirksomhet, som står for nesten halvparten av driftsresultatet, i tillegg til andre virksomheter som produksjon, energi/forsyning og jernbane. Selv om Morningstar-strateg Greggory Warren mener at det vil bli stadig vanskeligere for Berkshire å generere eksepsjonell avkastning på grunn av selskapets størrelse og voksende kapitalbase, har selskapet historisk sett vært svært dyktig til å generere avkastning som overstiger kapitalkostnadene. Og selv om noen av Berkshires forretningsområder kan være sårbare for en økonomisk nedgang, har selskapets diversifiserte forretningsvirksomhet generelt sett vært positiv.
Tidligere resultater
Dette er ikke første gang Berkshire Hathaway avviker fra den generelle markedstrenden. Selv om aksjens korrelasjon med det generelle aksjemarkedet har økt noe over tid (fra under 0,50 på begynnelsen av 1980-tallet til rundt 0,70 i den siste treårsperioden), er den fortsatt ganske lav. Faktisk er Berkshires treårige korrelasjon med det generelle aksjemarkedet lavere enn indeksene for internasjonale aksjer (0,81) og små selskaper (0,92). Det betyr at Berkshire er mye mindre knyttet til den generelle markedsutviklingen enn investorene kanskje tror.
Korrelasjonstrend: Berkshire Hathaway vs Vanguard 500-indeksen
Berkshire Hathaway har dessuten ofte (men ikke alltid) klart seg bedre enn gjennomsnittet i nedgangstider. Som vist i diagrammet nedenfor, steg faktisk selskapets aksjer under nedsmeltingen i teknologiaksjer som begynte på begynnelsen av 2000-tallet. Aksjen klarte seg også godt i 2022 takket være energivirksomheten, kontantbeholdningen og vektleggingen av forretningsområder med lavere risiko, som forsikring og forbruksvarer.
Kumulativ avkastning (%) i nedgangstider
Konklusjon
Betyr dette at alle investorer bør eie aksjer i Berkshire Hathaway? Nei, det gjør det ikke. Delvis takket være den sterke utviklingen i år handles aksjen for tiden med en premie på 9 % i forhold til vår estimerte virkelige verdi, noe vi anser som en moderat overvurdering. Men som årets resultater viser, kan aksjen være et nyttig tilskudd til en passiv aksjeportefølje.
Forfatteren(e) eier aksjer i ett eller flere verdipapirer som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle retningslinjer.
