Er aksjemarkedet et nullsumspill?

Både ja og nei.

John Rekenthaler, CFA 20.12.2017 | 10:53

Det grunnleggende først

Den første måten å se aksjemarkedet på er som et nullsumspill. Med en aksjehandel vinner én side, fordi den kjøper et verdipapir som øker i pris, eller fordi den selger en som faller. Den andre siden taper med samme beløp. Samlet sett utgjør aksjemarkedets kollektive handler ingenting i det hele tatt.

Imidlertid ignorerer denne tilnærmingen kostnader. De to handlende vil miste forskjellen mellom aksjens kjøper- og selgerkurser, som tilfaller aksjemarkedets ‘market-maker’. Handelen vil også generere meglerprovisjoner. Hvis selger og kjøper er profesjonelle investeringsforvaltere vil de også belaste et gebyr for sine tjenester til sine kunder. Samlet sett summerer spillet ikke til null - det er negativt på grunn av utgifter.

Det kan virke som sunn fornuft, men det var uvanlig kunnskap inntil ganske nylig. I 1991 skisserte den nyverdige Nobelprisvinneren William Sharpe negativ-sum-hypotesen i artikkelen "The Arithmetic of Active Management" som svar på tynne påstander som: "Enhver kandidat fra en topp handelsskole burde kunne slå et indeksfond gjennom en full markedssyklus" eller "Saken for passiv ledelse hviler bare på komplekse og urealistiske teorier om likevekt i kapitalmarkeder." Frukten hang lavt og Sharpe plukket den.

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Artikkelen er tilgjengelig for gratismedlemmer hos Morningstar.

Bli medlem, det er gratis!

Om forfatteren

John Rekenthaler, CFA  John Rekenthaler is Vice President of Research for Morningstar.

© Copyright 2020 Morningstar, Inc. Alle rettigheter reservert.

Brukervilkår        Personvern        Cookies