2012 resultater, og prising av utvalgte aksjekategorier

Kategorier med lav PE

Husk, vi viser kun gjennomsnitt for P/E for de verdipapirene vi har. Morningstar benytter både interne og eksterne kilder for fundamentalverdier. Ikke overraskende finner vi vekstmarked-kategorier hvor fondene har lavest P/E. Samtidig var det blandet avkastning for fondene i disse kategoriene i 2012. Investorene var forsiktige med risiko under store deler av 2012 og i visse markeder kan det tenkes at investorene vil fortsette med å være forsiktig.

Kategorier med høy PE

Fondene som klassifiseres som globale har gjerne en stor porsjon plassert i amerikanske aksjer, slik at det er ikke unaturlig at disse fondene har en del til felles. Samtidig er det verdt å se på japanske aksjer, som opplevde 0 i avkastning i fjor og har gjennomsnittlig ROE på 7%. 

Høyest avkastning

Norske aksjer ligger gjerne enten på pallplass eller så nekter vi nesten å fullføre ”løpet”, med andre ord havner på bunnplass. Avkastningen i 2012 var blandet, og mye drevet av markrorelaterte hendelser. Men, når året ble gjort opp så fikk en rekke markeder noe som må beskrives som god avkastning. Vekstmarkeder leder an. Husk at vi ser på avkastning i norske kroner og at den norske kronen styrket seg mot mange valuta i 2012. Hvis vi hadde sett på avkastning i lokal valuta ville resultatlistene sett annerledes ut.

Dårligst avkastning

Prisen du betaler for selskapet har en betydning for resultatene. Men i visse land kan det være gode grunner til at investorer krever høyere avkastning for pengene, fordi den oppfattede risikoen er høyere. Om det er reelt eller ikke, må være opp til hver enkelt investor å bedømme. Et tegn i tiden var det kanskje at de kategoriene hvor fondene oppnådde høyest direkteavkastning i 2012 også var de kategoriene som hadde høyest sluttavkastning. Det var ikke en perfekt sammenheng, men tendensen var klar. Og mens vi snakker om jakten på direkteavkastning, så leder det oss videre til rentefondene

Renteavkastning

Det som skjedde i rentemarkedene i 2012, er det som kanskje var mest interessant. Investorene var forsiktige med å kjøpe aksjefond, mens pengene flommet inn i ulike typer av rentefond. Det kan være flere årsaker til det, men noe som kan nevnes er at renten i obligasjonsfond, og da spesielt utenfor Norge. Selv i kategorien Rente, NOK Obligasjoner er renten moderat, fra 1,7% til drøyt 3,7% og dette var høst/vinter 2012. Vi ønsker oss bedre rentedata og sender jevnlig forespørsler om dette til forvalterne i Norge. Forskjeller i forventet rente henger sammen med ulik kredittkvalitet i porteføljene, der statsobligasjoner har lavest avkastningsmuligheter. Før du kjøper rentefond, spør rådgiver/forvalter om rentenivået i fondet og kredittkvaliteten. Dette bør danne et grunnlag for hvilke forventninger til fondets avkastning du bør legge til grunn i det mellomlange bildet. I fjor hadde vi også en nedgang i rentenivå, slik avkastningen i Rente, NOK Obligasjon ble 5,3 % og noe lavere med 2,9% for Rente, NOK Kort Obligasjon og tilsvarende i pengemarkedsobligasjonkategorien. Husk at det er stor forskjell på fondene også innenfor disse kategoriene.

Vær forsiktig med å forvente verdistigning på obligasjoner i 2013, og invester primært basert på forventet rente /kupongrente. Vær også forsiktig med å ta på deg for høy kredittrisiko i et forsøk på å øke avkastningsmuligetene. Det er fort gjort å la seg blende av avkastningene som har vært innenfor spesielt High Yield (søppelobligasjoner), men husk at disse obligasjonene kan falle 20-30% i et dårlig år. Og etter et godt år som i fjor, er avkastningsmulighetene lavere. Forsøk å sette lave forventninger til avkastning i obligasjoner.