Investorer bør ikke anta at det ikke vil skje noe denne gangen når det gjelder risikoen for teknologisektoren som følge av handelskrigen mellom USA og Kina.
Vi ser en økt risiko for at leverandørkjedene kan endre seg dramatisk. En frikobling fra Kina vil påvirke teknologiselskaper, særlig maskinvareleverandører, i betydelig grad. Et eksempel på dette: Apple AAPL kunngjorde nylig planer om å flytte produksjonen av de fleste iPhones som selges i USA, til India innen utgangen av 2026, ifølge Bloomberg.
Og selv om tollrisikoen er omfattende, finnes det teknologibransjer som kan vise seg å være stabile midt i den dramatiske omveltningen.
Dette er noen av konklusjonene i den nylig publiserte rapporten «Guidebook to Technology Investments Amid Tariffs».
Maskinvare med høy risiko: smarttelefoner, PC-er og servere
Av de maskinvareselgerne vi overvåker, vil rundt 60 % av forsendelsene av smarttelefoner og PC-er bli gjenstand for toll i Kina. Vi tror at servere vil bli mye mindre berørt, ettersom de fleste forsendelsene kommer fra Mexico og Taiwan.
Selv om enkelte maskinvareindustrier, som datamaskiner og smarttelefoner, har blitt omklassifisert under halvlederunntaket, er det sannsynlig at Trump-administrasjonen ganske enkelt forbereder spesialiserte tollsatser for disse varene om kort tid.
Motorola MSI er et av de få lyspunktene der vi ser minimal eksponering mot Kina (både i leverandørkjeden og i den endelige varelisten), til tross for at selskapet er en maskinvareleverandør.
Her er hva vi ser som risikoer for maskinvareindustrien:
- Smarttelefoner: Vi anslår at en av de leverandørkjedene som vil bli hardest rammet, er leverandørkjeden for smarttelefoner. Etter vår vurdering vil dette først og fremst påvirke Apple, som fortsatt monterer de fleste av sine iPhones i Kina. Vi anslår at rundt 80 % av importerte smarttelefoner vil komme fra Kina innen 2024.
- PC-er: Vi anslår at leverandørkjeden for PC-er også vil bli betydelig påvirket. Mer enn 60 % av importerte PC-er kommer fra Kina, og Vietnam er den nest største importkilden for PC-er. Vi tror leverandørkjeden for PC-er vil være litt lettere å flytte enn den for iPhones, ettersom PC-er er litt mindre tekniske, og det finnes en fremvoksende base i Vietnam.
- Servere: Vi vurderer det slik at servere er mer isolert enn de fleste forventer. Mexico er det dominerende importknutepunktet for servere, etterfulgt av Taiwan.
Programvare- og cybersikkerhetsbransjen kan være mindre risikofylt, men ikke uten unntak
Alle investorer bør vurdere nøye hvilken risiko de er villige til å bære til hvilken pris, og vurdere områder med lavere risiko, som vi tror vil være programvare og cybersikkerhet.
- Cybersikkerhet: Vi tror at cybersikkerhet vil dra nytte av en langsiktig, strukturell økning i investeringene, og vi vil anbefale å se etter muligheter her under et tariffdrevet nedsalg. Blant cybersecurity-navnene foretrekker vi Palo Alto Networks PANW, som har en Morningstar Economic Moat Rating på Broad.
- Programvare: Blant programvarenavnene foretrekker vi Adobe ADBE og Microsoft MSFT, ettersom vi ser mindre risiko for tollforstyrrelser. Vi vil også fremheve Synopsys SNPS og Cadence CDNS som aktører innen utforskende dataanalyse som potensielt mer stabile valg i halvlederindustrien. De er programvareleverandører og brukes av ingeniører, så inntektsstrømmene deres er vanligvis mer stabile. En risiko vi vil fremheve for begge er imidlertid eksponeringen mot Kina, der de har lave inntekter i tiårene.
Programvare er unntatt fra alle direkte tollsatser. Men det finnes fortsatt risikoer som følger med en svekket økonomi.
Shopify SHOP kan være mest utsatt for tollproblemer på grunn av fjerningen av tollfri behandling. En betydelig del av bruttoverdien av varene vil sannsynligvis komme fra forhandlere som selger til det amerikanske markedet, og som importerer produktene sine fra Kina og Hongkong. Vi anslår at rundt 55 % av bruttoværdien av varene sannsynligvis vil være basert på salg til USA.
Alphabet GOOGL og Meta META kan møte noe motvind, drevet av mindre annonsekjøp fra kinesiskbaserte selskaper, særlig Shein og Temu. Vi ser allerede data som indikerer at dette er i ferd med å skje. Vi forventer at en nedgang på 75 % i utgiftene fra kinesiskbaserte selskaper kan føre til et inntektsfall på 2 milliarder dollar for Meta og 1 milliard dollar for Google. Denne nedgangen er allerede tatt høyde for og priset inn i våre nåværende aksjevurderinger.
Usikkerhet i teknologisektoren: Derfor vil markedene forbli volatile
Vi prøver å unngå å foregripe den kortsiktige markedspsykologien, men vi mener at investorene må ta innover seg kostnadene på mellomlang sikt ved en dramatisk endring av den nåværende globale forsyningskjeden. Det kan komme lettelsesrally når det kommer positive nyheter om «avtaler». Vi kan også komme til å se ytterligere tiltak, for eksempel lavere skatter eller andre reinvesteringsmekanismer som er spesielt rettet mot å oppmuntre til innenlandske investeringer.
Vi mener imidlertid at investorene ikke bør la seg lure av kortsiktig optimisme på dette stadiet. Hvis Trump-administrasjonen ønsker å endre leverandørkjedene dramatisk, vil det fortsatt være en lang vei å gå.
Selv om leverandørkjedene ikke endres i særlig grad, kan de tiltakene som iverksettes i dag, fortsatt føre til en resesjon.
Investorene trenger en ny håndbok for å beskrive de nye risikoene de må forholde seg til, ettersom noen selskaper vil bli hardere rammet enn andre.
Denne artikkelen er utarbeidet av Marissa Monson.
Forfatteren eller forfatterne eier ikke aksjer i verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. Les mer om Morningstars redaksjonelle policy.
