AMDs guiding klarer ikke å leve opp til forventningene

Samtidig som aksjen faller, øker vi estimatet for underliggende verdi.

Abhinav Davuluri 25.10.2018 | 10:16
Facebook Twitter LinkedIn

Etter en sterk økning i aksjekursen kom AMDs aksje tilbake til jorden på en svimlende måte: aksjekursen falt 9% i løpet av handelen 24.oktober og ytterligere 22 % i handelen etter børsens åpningstider, da høye forventninger til selskapets resultat i tredje kvartal falt i grus. Svakere guiding signaliserer at AMDs økning markedsandel ikke skjer så raskt som forventet. Vi fortsetter å forutse økt markedsandel for AMD i bestemte områder av PC- og servermarkedet, men AMD-aksjen forblir overvurdert etter vår oppfatning. Vi øker vår virkelige verdi til $ 11 per aksje fra $ 9 for etter å ha oppdatert våre prognoser for ikke-moat AMD. På tross av dette vil vi styre potensielle investorer mot Intel. I Intel tror vi at det siste nedsalget er overdrevet og aksjene i chip-titanen har en meget attraktiv sikkerhetsmargin.

AMD rapporterte resultatet for tredje kvartal som var dårligere enn forventet, med en omsetning på 1,65 milliarder dollar, ned 6% sekvensielt, hovedsakelig på grunn av lavere salg grafikk-brikker. Vi hadde modellert en bratt avgang i kryptomining-relatert salg for AMD, og vi anslår at totalt GPU-salg falt med 30 % i forhold til kvartalet før. Det som delvis utligner denne nedgangen var styrkene i databehandlings- og grafiksegmentet, da Ryzen desktop og mobile produkter står for en større del av den totale produktsammensetningen. Bedrift, innebygd og semi-tilpasset inntekt var $715 millioner, en nedgang på 5 % i forhold til fjoråret, men opp 7% sekvensielt. Den sekventielle økningen stammer fra høyere EPYC-serverprosessorsalg, mens nedgangen i forhold til året før var drevet av lavere etterspørsel fra spillkonsoller. Bruttomarginene økte 300 basispoeng (3 %) sekvensielt til 40% på grunn av en mer gunstig sammensetning av nye produkter og lisensieringsrelatert salg. Ledelsen forventer at inntektene i fjerde kvartal øker med 8 % i forhold til fjoråret til 1,45 milliarder dollar, der høyere Ryzen, EPYC og datasenter GPU-salg motvirker lavere PC GPU og semi-tilpassede spillkonsoll-chipinntekter.

En av de kritiske faktorene i vårt perspektiv til både Intel og AMDs fremtid er misforståelsen av AMDs produktkartplan. AMD vil prøve ut server-CPUer for resten av året, og sannsynligvis vil ikke øke produksjonen av disse chipsene før en gang i 2019. PC-chips vil følge gangen til AMDs datasenter GPU og CPUer hos TSMC. Følgelig tror vi ikke AMDs prosessnodefordel (vi tror at Intels 10-nanometer er mer eller mindre lik TSMCs 7 nm i form av transistordensitet) vil vare i nærheten så som dagens markedskursnivåer innebærer. Vi forventer å motta en oppdatering rundt Intels fremgang på 10-nm brikker når selskapet rapporterer tall 25. oktober.

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Artikkelen er tilgjengelig for gratismedlemmer hos Morningstar.

Bli medlem, det er gratis!
Facebook Twitter LinkedIn

Verdipapirer nevnt i artikkel

Navn på verdipapirPrisEndring (%)Morningstar Rating
Advanced Micro Devices Inc74,59 USD2,05Rating
Intel Corp55,35 USD2,48Rating

Om forfatteren

Abhinav Davuluri  er senior aksjeanalytiker hos Morningstar.

 

© Copyright 2021 Morningstar, Inc. Alle rettigheter reservert.

Brukervilkår        Personvern        Cookies