Problemet med volatilitetsetterslep

Belånte porteføljer klarer ikke å gi tilstrekkelig avkastning på grunn av volatilitetsetterslepet.

John Rekenthaler, CFA 23.02.2018 | 13:56

Falsk symmetri

Det tok en stund før jeg innså det, men forrige artikkel viste effekten av volatilitetsetterslep. Den artikkelen tok for seg bull-markedscaset ved å investere lånte penger i S&P 500 (amerikansk indeks). De markedene med høyest svingninger har ikke levert avkastning i forhold til risikoen, så hvorfor ikke bare låne opp en markedsverdivektet portefølje?

Jeg sjekket opp dette, men til min overraskelse fant jeg ut at selv i de beste tilfellene, i et langt oppgangsmarked, gav ikke porteføljen tilfredsstillende resultater. Ja, en portefølje som var belånt med 30 % (man investerer 130 kroner for hver 100lapp med egenkapital) som rebalanseres hver måned slår avkastningen i dette oppgangsmarkedet. Men denne gevinsten var ikke imponerende når man tar hensyn til lånekostnader, og dette var under ideelle omstendigheter. Resultatene hadde vært svært dårlig dersom investorene hadde gjort dette på 60-tallet (S&P 500 opp ca 2 % p.a., mens lånekostnadene var tosifrede).

Hvis du ser på et tenkt tilfelle der markedet faller 10 % en måned og deretter går opp 11,11 %, ergo 1000 kroner går først til 900, deretter tilbake til 1000. Du er tilbake til start.

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Artikkelen er tilgjengelig for gratismedlemmer hos Morningstar.

Bli medlem, det er gratis!

Om forfatteren

John Rekenthaler, CFA  John Rekenthaler is Vice President of Research for Morningstar.

© Copyright 2020 Morningstar, Inc. Alle rettigheter reservert.

Brukervilkår        Personvern        Cookies