Hold et øye med Europa

Obligasjonsstrateg: Selv om USA har fått de fleste overskriftene, anbefaler vi at investorer holder øynene oppe for det som skjer i Eurosonen.

Dave Sekera, CFA 04.08.2011 | 9:30
Facebook Twitter LinkedIn

På tross av urokråkene i Washington (eller mest sannsynlig på grunn av dem), kjøpte investorer A-papirer eller bedre forrige uke. Investorer søkte de høyeste ratede papirene, slik som Wal-Mart (WMT) (Rating: AA), Mircorsoft (MSFT) (rating: AAA) og Johnson & Johnson (JNJ) (rating: AAA). Tidligere denne uken var markedsrykter om at kinesiske investorer kjøpte det meste av de høyeste rangerte obligasjonene, og spekulasjonene gikk ut på at disse kontoene reallokerte midlene fra andre aktivaklasser slik som amerikanske statsobligasjoner. Forsikringsselskaper var også ute i feltet og søkte etter hele yield-kurven blant de høyeste ratede utstederne.

Indikativ til denne etterspørselen er Morningstars Corporate Bond Index som opplevde en innstramming i spread på 5 basispunkter forrige uke til +154 basispunkter og den AA ratede komponenten var den som gav sterkest avkastning. Den lange enden av amerikanske statsobligasjonskurven siden både 10 og 30 års løpetid strammet seg inn 20 basispunkter ved slutten av uken til henholdsvis 2,8 % og 4,13 %. Halve fortjenesten kom i starten på uken og den siste halvdelen kom på fredag etter utgivelsen av forferdelige BNP-tall for andrekvartal.

Høykvalitets selskapsobligasjoner gav ly i stormen, ettersom investorer er komfortable med å eie gjeld til utstedere som har transparent finansiell rapportering, og en signifikant kontantandel i balansen. Det er hardt å argumentere mot Microsoft skal handles med en spread mot amerikansk statsgjeld. Microsoft har nesten $53 milliarder i kontanter og kortsiktige investeringer i balansen, mot $12 milliarder i gjeld, samt at Microsoft gir mye bedre finansiell transparens enn noen annen statlig utsteder. Som vi skrev våren 2010, når den statlige gjeldskrisen først viste sin stygge side, tror vi at transparensen som er tilgjengelig for analyse av selskaper som utsteder gjeld, i motsetning til analyse av statlige utstedere, vil kunne medføre at selskapsobligasjoner gir meravkastning i forhold til statsobligasjoner. Samtidig skrev vi også den gangen at vi forventer amerikanske selskapsobligasjoner til å gi meravkastning over europeiske selskapsobligasjoner, på grunn av mangelfull rapportering av europeiske bankers eksponering mot ulike statsgjeld og den statlige skyggen som befinner seg over de perifere nasjonene i europa, noe som kan føre til nedsalg av statlige risikoaktiva.

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Artikkelen er tilgjengelig for gratismedlemmer hos Morningstar.

Bli medlem, det er gratis!
Facebook Twitter LinkedIn

Om forfatteren

Dave Sekera, CFA  Dave Sekera, CFA, is a senior securities analyst with Morningstar.

© Copyright 2021 Morningstar, Inc. Alle rettigheter reservert.

Brukervilkår        Personvern        Cookies