Morningstar Kvalitativ Rating: Fortis L Equity Small Caps Europe Acc

Teamet som forvalter dette fondet kom til Fortis Investments i desember 2004 fra Baring Asset Management, hvor de forvaltet et tilsvarende småselskapsfond i nesten to år. De har utviklet en fleksibel fremgangsmetode til investering som er skreddersydd deres univers. For eksempel så er ikke teamet fastlåst til en verdsettelsesmodell, men har friheten til å forme verdsettelsesmetodikken i forhold til selskapets karakteristika og plassering i forretningssyklusen. I tillegg så bruker teamet Fortis’ interne ressurser i analysen av den finansielle levedyktigheten til småselskaper. Små selskaper har ofte høyere gjeldsgrad enn store selskaper, noe som gjør dem mer sårbare når det kommer til refinansiering, spesielt i dagens marked med stramme kredittmarkeder. For å tilstrekkelig vurdere risikoen, arbeider gruppen tett med Fortis sitt renteteam for å evaluere gjeldsprofilen til potensielle beholdninger.

Dessverre, forvalternes oppmerksomhet på balanseregnskapet beskyttet ikke fondet fra nedturen som strammet grepet om markedene i 2008. Porteføljens overvekt i energiaksjer traff fondet hardt i siste halvdel av 2008. Som et resultat av dette var fondet blant de fondene med dårligst avkastning i Morningstar Kategori Europa Småselskaper for kalenderåret 2008. Julingen fondet fikk i 2008 gjorde innhugg i fondets en gang imponerende resultater. Nå er gjennomsnittlig årlig avkastning gjennom forvalternes periode kun gjennomsnittlig sammenlignet med kategorien.

Vi tror ikke at investorer burde ta altfor mye hensyn til et dårlig år, men det kommer som en påminnelse om volatiliteten som følger det å investere i små selskaper. Fondet har bemerket seg med noe høyere volatilitet enn kategoriens gjennomsnitt, målt ved standardavvik av avkastning. På den andre side så må turbulens forventes i denne risikofylte kategorien, så fondets volatilitet er ikke noe stor ulempe, det er heller ikke fondets dårlige avkastning i 2008.

Vår største grunn til bekymring er nylig omløp av forvaltere. I starten ble fondet forvaltet sammen med Sacha Hirsh og Maria Polycarpou, men i august 2008 forlot Polycarpou fondet til fordel for Captial Group. Siden teamet deler ansvaret på sektornivå er vi bekymret over den potensielle påvirkning på arbeidsmengden dette får til de gjenværende når en av CIO forlater stillingen sin. Vi er komfortable med faktumet at det gjenværende teamet har arbeidet tett sammen i fem år, men vi forblir forsiktige ovenfor fondet inntil vi ser hvordan teamet håndterer Polycarpous fravær og de gjenværendes arbeidsmenge. Dermed så oppnår dette fondet en standard rating inntil videre.

Klikk her for å lese hele rapporten