Morningstar
AnbefaltMedalist Rating Shield IconAwards 2022 Whats New IconMorningstar Direct Fund InsightsSustainability Sustainability Globe IconNyhetsbrev Arrow Right
Generell analyse

Stol ikke på fondsselskapenes risikoskala 1-7

Børsraset 2008 har snart forsvunnet fra fondsbransjens beregninger av risiko (skala 1-7). Derfor kommer fondene til å påstå at risikoen i aksjefond har blitt redusert, selv om aksjene har blitt dyrere.

Jonas Lindmark 17.12.2013 | 8.57
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Under hösten har börsraset 2008 försvunnit ur beräkningen av historisk volatilitet 5 år och därmed kommer den risknivå på EU:s skala 1-7 som fondbolagen rapporterar i fondfaktabladen (KIID) att sänkas framöver. Enligt reglerna är fördröjningen 16 veckor, men om det senaste årets ganska stabila börsutveckling fortsätter så kommer sänkningar under våren. Många fonder som har haft över 15 i volatilitet (risk 6) kommer troligen att sjunka under 10 (KIID-risk 4).

I genomsnitt har globalfonderna stigit 59 procent de senaste fem åren och de flesta andra aktiefonder har sedan december 2008 stigit ännu mer. Visst är det märkligt att när börskurserna fortsätter stiga och aktierna under en lång tidsperiod har blir dyrare, då säger EU:s informationsregler att fondbolagen ska påstå att risken minskat. Skulle det istället bli ett brant börsras som är tvärs emot tidigare trender, då betyder den ökade volatiliteten att fondbolagen ska ändra till högre riskklass trots att aktierna har blivit billigare.

Tänkvärt är också att variationen är stor mellan fondkategorier vilka som ser ut att vara mest riskabla, beroende på när beräkningen görs och hur lång mätperioden är. 2006 publicerade jag nedanstående jämförelse, som visar hur stor osäkerheten i värdeutvecklingen då hade varit för ett drygt dussin populära kategorier:

 

"Risk" per 31 mars 2006
Historisk risk mätt som
volatilitet
(standardavvikelse per år)		 1 år 3 år 5 år 10 år
Branschfond, Ny teknik 16,8 18,0 30,6 33,2
Branschfond, Bioteknik 18,5 19,1 26,4 34,4
Latinamerika 24,9 20,3 26,2 31,4
Östeuropa 21,7 21,4 23,8 34,3
Sverige, stora bolag 10,9 13,0 22,3 21,0
Asien, exkl Japan 15,3 16,6 20,3 26,1
Japan, stora bolag 13,4 18,9 20,2 21,6
Nordamerika, mix bolag 13,7 12,1 16,6 17,8
Global, mix bolag 11,1 11,1 16,2 16,8
Europa, mix bolag 10,1 10,4 16,0 16,6
Branschfond, Läkemedel 11,3 11,9 15,1 17,8
Blandfonder SEK 6,4 6,6 10,9 11,3
Ränte, SEK obligationer, långa 2,8 2,8 2,7 3,0
Ränte, SEK penningmarknad 0,2 0,3 0,4 0,5


Fem år senare, ett par år efter börsraset 2008 och återhämtningen 2009 gjorde jag en uppdatering (krönikan ”Varken 2 eller 5 års riskberäkning duger”, länk ovan till höger), som visade att rangordningen ändrats rejält eftersom det var andra typer av aktier som rasade mest 2001 och 2002. Efter IT-bubblan var det aktier i branscherna IT och bioteknik som svängde mest i värde, medan investeringar i Latinamerika och Östeuropa steg mer innan och rasade mer under finanskrisen:

 

"Risk" per 31 mars 2011
Historisk risk mätt som
volatilitet
(standardavvikelse per år)		 1 år 3 år 5 år 10 år
Östeuropa 13,2 31,6 27,3 25,7
Latinamerika 12,9 26,6 24,6 25,3
Sverige, stora bolag 16,1 24,4 21,7 21,9
Asien, exkl Japan 12,5 21,4 21,4 21,0
Branschfond, Ny teknik 12,6 19,5 18,8 25,5
Branschfond, bioteknik 14,3 18,7 17,2 21,9
Europa, mix bolag 10,8 17,3 15,6 15,9
Japan, stora bolag 15,5 16,7 15,4 17,9
Global, mix bolag 9,3 14,8 14,0 14,9
USA, mix bolag 11,8 14,5 13,7 15,0
Branschfond, läkemedel 9,9 13,3 13,1 13,4
Blandfonder SEK, aggressiv 6,3 11,0 10,2 10,8
Ränte, SEK obligationer, långa 3,5 4,1 3,5 3,0
Ränte, SEK penningmarknad 0,3 0,6 0,5 0,5


Nu har hälften av nästa 5-årsperiod passerat och när börsraset 2008 inte längre ingår i 5-årsperioden så ändrar sig rangordningen ännu en gång. Men framför allt har avkastningen under större del av tiden legat nära snittet, så eftersom beräkningen av volatilitet bestäms av kvadrerade avvikelser blir sänkningen i många fall stor:

 

"Risk" per 30 november 2013
Historisk risk mätt som
volatilitet
(standardavvikelse per år)		 1 år 3 år 5 år 10 år
Östeuropa 11,8 18,7 22,5 25,2
Sverige, stora bolag 11,0 15,7 18,0 18,1
Latinamerika 14,2 16,0 17,8 22,4
Branschfond, bioteknik 16,3 15,5 16,5 17,3
Asien, exkl Japan 10,1 13,9 15,5 17,8
Japan, stora bolag 12,5 14,2 14,4 15,4
Branschfond, Ny teknik 9,3 11,2 13,7 16,4
Europa, mix bolag 8,8 11,7 13,2 14,1
Branschfond, läkemedel 10,7 11,0 11,5 12,5
USA, mix bolag 9,9 9,3 10,6 12,2
Global, mix bolag 7,3 9,3 10,5 12,1
Blandfonder SEK, aggressiv 5,8 7,5 8,3 8,9
Ränte, SEK obligationer, långa 2,5 3,0 3,5 3,3
Ränte, SEK penningmarknad 0,2 0,3 0,5 0,5

Många globalfonder och Europafonder har nu sjunkit under 10 i volatilitet, medan Östeuropa är kvar i topp och Sverigefonderna tvåa. Om detta kvarstår några månader (tack vare fortsatt stabil utveckling enligt nuvarande trender) kommer de breda aktiefondernas KIID-risk att sänkas från nuvarande 5 eller 6 ned till 4.

Men de nuvarande börstrenderna är brant uppåt, med avkastningar under 2013 på många börser över 20 procent. Sunt förnuft säger att dyrare aktier betyder större risk för förluster. Inte tvärtom.

Artikkelen er skrevet for det svenske markedet og tallene er i SEK, men de generelle prinsippene er de samme for norske fond.

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Om forfatteren

Jonas Lindmark

Jonas Lindmark  har siden 2000 vært redaktør og analysesjef for Morningstar.se. Før det skrev han om fond i 9 år for Affärsvärlden.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rettigheter reservert.

Brukervilkår        Personvern        Cookie Settings          offentliggjøringer

Morningstar Rating for aksjer gis på grunnlag av en analytikers estimat av en aksjes virkelige verdi. Det er en beregning/mening og ikke et faktum. Morningstar gir stjerne-ratinger på grunnlag av en analytikers estimat av en aksjes virkelige verdi, som baseres på fire komponenter: (1) vår vurdering av selskapets økonomiske vollgrav (en: Economic Moat), (2) vårt estimat av aksjens virkelige verdi, (3) usikkerheten vi knytter til estimatet av virkelig verdi og (4) den nåværende markedskursen. Denne prosessen kulminerer i en enkelt-punkts stjerne-rating som oppdateres daglig. 5 stjerner representerer analytikernes tro på at aksjen utgjør en god verdi til nåværende kurs, i motsetning til 1 stjerne. Hvis våre grunnleggende antagelser stemmer, vil markedskursen med tiden konvergere med virkelig verdi-estimatet, vanligvis innen tre år. Investeringer i verdipapirer er underlagt markedsrisiko og andre risikoer. Et verdipapirs tidligere utvikling kan kanskje, eller kanskje ikke, fortsette inn i fremtiden, og historien er ingen indikasjon på fremtidig utvikling. Hvis du vil ha detaljert informasjon om Morningstars rating for aksjer, kan du besøke

Et Quantitative Fair Value Estimate representerer Morningstars estimat av verdi per aksje som egenkapitalen til et selskap er verdt i dag. Et Quantitative Fair Value Estimate er basert på en statistisk modell som avledes av estimatet av virkelige verdi som Morningstars aksjeanalytikere utarbeider for selskaper, og som omfatter en økonomisk prognose for selskapet. Quantitative Fair Value Estimate beregnes daglig. Det er en beregning/mening og ikke et faktum. Investeringer i verdipapirer er underlagt markedsrisiko og andre risikoer. Et verdipapirs tidligere utvikling kan kanskje, eller kanskje ikke, fortsette inn i fremtiden, og er ingen indikasjon på fremtidig utvikling. Hvis du vil ha detaljert informasjon om Quantiative Fair Value Estimate, kan du besøke denne siden.

Morningstar Medalist Rating er et oppsummerende uttrykk for Morningstars fremtidsrettede analyse av investeringsstrategier, tilbudt via spesifikke investeringsprodukter gjennom en rangeringsskala bestående av Gull, Sølv, Bronse, Nøytral og Negativ. Medalist Rating indikerer hvilke investeringsprodukter Morningstar tror sannsynligvis vil overgå en relevant indeks eller gjennomsnittet til en sammenlignbar gruppe over tid, justert for risiko. Investeringsproduktene evalueres ut fra tre hovedpilarer: People, Parent og Process. Disse, kombinert med en vurdering av kostnadene, danner grunnlaget for Morningstars overbevisning om produktenes investeringsverdi og fastslår hvilken Medalist Rating som tildeles. Pilarvurderingen blir gitt på en skala fra Lav, Under gjennomsnittet, Gjennomsnittlig, Over gjennomsnittet og Høy. Pilarene kan evalueres via en analytikers kvalitative vurdering (enten direkte til et produkt som analytikeren dekker eller indirekte når pilarvurderingene til et dekket produkt kartlegges mot et relatert udekket produkt) eller ved bruk av algoritmiske teknikker. Produktene sorteres etter forventet ytelse i rangeringsgrupper definert av deres Morningstar-kategori og deres aktive eller passive status. Når analytikere dekker et produkt direkte, tildeles de tre pilarvurderingene basert på deres kvalitative vurdering, under tilsyn av en Analyst Rating Committee, som overvåker og revurderer beslutningen minst hver 14. måned. Når produktene dekkes, enten indirekte av analytikere eller av algoritmer, tildeles vurderingene månedlig. For mer detaljert informasjon om disse ratingene, inkludert deres metode, vennligst gå til http://global.morningstar.com/managerdisclosures. here

Morningstar Medalist Rating er ikke erklæring av fakta, og de er heller ikke en kreditt- eller risikovurdering/-rating. Morningstar Medalist Rating (i) skal ikke brukes som eneste grunnlag for å evaluere et investeringsprodukt, (ii) innebærer ukjente risikoer og usikkerhetsfaktorer som kan føre til at forventningene ikke inntreffer eller avviker vesentlig fra hva som var forventet, (iii) kan ikke garanteres å være basert på fullstendige eller nøyaktige forutsetninger eller modeller når de er bestemt algoritmisk, (iv) innebærer risikoen for at avkastningsmålet ikke oppnås på grunn av uforutsette endringer i slik som uforutsette hendelser i forvaltingen, teknologi, økonomisk utvikling, renteutvikling, drifts- og/eller materielle kostnader, konkurransepress, tilsynslovgivning, valutakurs, skatter, valutakursendringer og/eller endringer i politiske og sosiale forhold, og (v) bør ikke betraktes som et tilbud eller en anbefaling om å kjøpe eller selge et investeringsprodukt. En endring i de grunnleggende faktorene som ligger til grunn for Morningstar Medalist Rating kan bety at ratingen senere ikke lenger vil være nøyaktig.

For mer informasjon om den historiske Morningstar Medalist Rating for ethvert forvaltet investeringsprodukt som Morningstar dekker, kan du kontakte ditt lokale Morningstar-kontor.

For mer detaljert informasjon om interessekonflikter, inkludert EU MAR-opplysninger, se «Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA»her

Angi valg for nettstedet For å sikre at nettstedet er relevant for deg, må vi vite om du er en privatinvestor eller en profesjonell aktør innen finans.